維持投研團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性，一直都是私募基金發(fā)展的最重要一環(huán)。究竟投研團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定依靠什么？多家受訪私募表示，理念契合及完善有效的激勵(lì)機(jī)制是關(guān)鍵。

　　對(duì)做主動(dòng)管理的私募基金來(lái)說(shuō)，核心投研人員的穩(wěn)定性至關(guān)重要。格上旗下北京金樟投資投研總監(jiān)付饒分析，核心團(tuán)隊(duì)的流失很可能導(dǎo)致策略或者核心技術(shù)的流失，人才替換也有較大的摩擦成本。私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊表示，投研團(tuán)隊(duì)分裂，可能會(huì)引發(fā)業(yè)績(jī)波動(dòng)，影響持有人利益。

　　如何保持穩(wěn)定性？好買基金研究中心總監(jiān)曾令華直言，按照馬云說(shuō)的兩點(diǎn)來(lái)做，錢要給夠，要給員工好的感受。

　　付饒則認(rèn)為，有兩方面需要注意，一是理念需要契合，在投資和公司運(yùn)營(yíng)理念上，公司和人才盡可能要保持一致，否則當(dāng)出現(xiàn)理念上的沖突時(shí)，就容易出現(xiàn)問(wèn)題；二是激勵(lì)問(wèn)題，大多數(shù)的人才流失都和激勵(lì)問(wèn)題相關(guān)，但并不是激勵(lì)越多越好，有完善的激勵(lì)體系、獎(jiǎng)懲分明，更有利于人才穩(wěn)定。

　　格雷資產(chǎn)董事長(zhǎng)張可興指出，任何一個(gè)行業(yè)要想保持員工的穩(wěn)定性，至少有三點(diǎn)要滿足：即滿意的薪酬體系、職業(yè)發(fā)展有上升空間、愉快的工作氛圍。對(duì)私募行業(yè)而言，還要做到整個(gè)投研團(tuán)隊(duì)與公司的投資理念基本一致，如果觀點(diǎn)不一致，價(jià)值觀不同，認(rèn)知不同，很難長(zhǎng)時(shí)間維持合作。

　　此外，針對(duì)這個(gè)問(wèn)題，保銀投資表示，公司采用多項(xiàng)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的創(chuàng)新機(jī)制，用制度確保投研團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性。首先是公式化的激勵(lì)，每位平臺(tái)基金經(jīng)理可以根據(jù)自己管理的規(guī)模和業(yè)績(jī)計(jì)算出自己當(dāng)年的獎(jiǎng)金收入，同時(shí)其管理規(guī)模也會(huì)根據(jù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。其次是合伙人機(jī)制，對(duì)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀、對(duì)公司貢獻(xiàn)突出的平臺(tái)基金經(jīng)理會(huì)吸納成為公司的合伙人，并享受公司的利潤(rùn)分紅，從而確保了核心投研人員的穩(wěn)定性。第三是清晰的人才晉升路徑，充分激發(fā)研究員的主觀能動(dòng)性。最后是獎(jiǎng)金跟投機(jī)制，每一位平臺(tái)基金經(jīng)理的年終獎(jiǎng)金必須一定比例跟投自己所管理的基金，確保平臺(tái)基金經(jīng)理利益與客戶利益的高度一致。

　　星石投資首席研究官方磊稱，14年來(lái)，星石投資專注于股票多頭策略，統(tǒng)一使用多層面驅(qū)動(dòng)因素投資方法，能形成強(qiáng)大投研合力。系統(tǒng)作戰(zhàn)，不依賴于個(gè)人，也不依賴于外部，盡量“穩(wěn)準(zhǔn)狠”地抓住各種機(jī)會(huì)。

　　除了穩(wěn)定的投研團(tuán)隊(duì)以外，胡泊提醒道，如果核心投研團(tuán)隊(duì)出現(xiàn)分裂，投資業(yè)績(jī)明顯下降或者投資策略明顯偏移的情況，這有可能會(huì)對(duì)銷售團(tuán)隊(duì)造成壓力，導(dǎo)致銷售團(tuán)隊(duì)出走。所以私募在成立之初，就應(yīng)該設(shè)立更靈活的分配方案，在公司框架設(shè)計(jì)層面就提前做好設(shè)計(jì)非常重要。

　　如何才能留住人才呢？趣時(shí)資產(chǎn)更傾向于多元化的人才選擇路徑，既注重從外部引進(jìn)優(yōu)秀的人才，也重視國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀學(xué)府應(yīng)屆生的內(nèi)部培養(yǎng)。在人才培養(yǎng)模式上，發(fā)揮資深投研人員帶年輕投研人員的“傳幫帶”，從助理研究員到投資經(jīng)理到公司合伙人都有明確可預(yù)期的晉升機(jī)制。

　　張可興表示，格雷更多是以招聘為主，培養(yǎng)為輔。目前，格雷正處在高速成長(zhǎng)期，外聘能夠找到合適的人才快速勝任研究職位，為公司投研工作貢獻(xiàn)力量。如果將來(lái)公司達(dá)到穩(wěn)定的發(fā)展期，可能更多會(huì)考慮自主培養(yǎng)為主，因?yàn)樽灾髋囵B(yǎng)更有忠誠(chéng)度，對(duì)公司的文化也容易接受，兩者各有利弊。

　　保銀投資表示，公司早期外聘更多，而如今開(kāi)始較大范圍進(jìn)行自主培養(yǎng)。目前，保銀建成了自主培養(yǎng)平臺(tái)型投研人才的內(nèi)部培訓(xùn)機(jī)構(gòu)——保銀學(xué)院。保銀會(huì)從高校招聘比較優(yōu)秀的應(yīng)屆生從初級(jí)研究員開(kāi)始培養(yǎng)，對(duì)每一屆進(jìn)入的新人，保銀學(xué)院都會(huì)在他們不同的成長(zhǎng)階段配以相應(yīng)的培訓(xùn)計(jì)劃。

　　星石實(shí)行私募業(yè)內(nèi)典型的自主培養(yǎng)機(jī)制。方磊稱，星石的團(tuán)隊(duì)對(duì)投研文化認(rèn)同度很高。此外還輔以獎(jiǎng)懲分明的考核和激勵(lì)機(jī)制，充分激發(fā)團(tuán)隊(duì)活力，因此核心投研人員流失較小。他介紹稱，星石采用“自主培養(yǎng)+導(dǎo)師制”，自主培養(yǎng)來(lái)自清北復(fù)交等精英畢業(yè)生，投研對(duì)文化認(rèn)同度高，成才速度快，形成了完善的“研究員-高級(jí)研究員-基金經(jīng)理助理-行業(yè)基金經(jīng)理-類別基金經(jīng)理-全行業(yè)基金經(jīng)理”的梯隊(duì)培養(yǎng)機(jī)制，形成投資合力。

　　在激勵(lì)機(jī)制方面，方磊介紹，星石投資實(shí)行股權(quán)激勵(lì)和合伙人制度。星石定期吸納表現(xiàn)優(yōu)異的員工給予股權(quán)激勵(lì)，合伙人全部為對(duì)公司文化高度認(rèn)同的精英。星石的基金經(jīng)理大都是合伙人，他們與星石投資利益綁定，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。此外，星石投資投研體系穩(wěn)定，其原因是星石實(shí)施“細(xì)水長(zhǎng)流”式的重獎(jiǎng)機(jī)制。據(jù)了解，星石投資每3年實(shí)施一次股權(quán)激勵(lì)，優(yōu)秀的員工有機(jī)會(huì)獲得股權(quán)。

　　具體到投研人員的職業(yè)途徑，格雷將其設(shè)置為研究助理、研究員、資深研究員。而作為基金經(jīng)理除了管理基金外，還應(yīng)當(dāng)面對(duì)客戶，承擔(dān)壓力，同時(shí)也將獲得一定的考核和激勵(lì)，比如產(chǎn)品有凈值貢獻(xiàn)會(huì)拿到利益分成，通過(guò)長(zhǎng)期的考核，有機(jī)會(huì)晉升到合伙人層面，拿到公司的股權(quán)激勵(lì)。

（任子青）