7月21日，證監(jiān)會(huì)宣布就《關(guān)于完善特定短線交易監(jiān)管的若干規(guī)定》(下稱《意見(jiàn)稿》)公開(kāi)征求意見(jiàn)，筆者認(rèn)為，《意見(jiàn)稿》明確了特定短線交易認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，有利于規(guī)范特定身份投資者短線交易監(jiān)管，筆者僅就其中跨品種短線交易談點(diǎn)認(rèn)識(shí)。

　　此前，對(duì)于特定身份投資者6個(gè)月內(nèi)在一個(gè)證券品種上來(lái)回買賣，會(huì)構(gòu)成短線交易，這個(gè)大家都明白；但對(duì)于跨品種交易，比如先減持股票、未滿6個(gè)月再買入可轉(zhuǎn)債，是否構(gòu)成短線交易，市場(chǎng)存在困惑�！兑庖�(jiàn)稿》第7條規(guī)定，涉及特定短線交易行為的，應(yīng)按照股票、存托憑證、可交債、可轉(zhuǎn)債等證券品種持有數(shù)量分別予以認(rèn)定。在起草說(shuō)明中，證監(jiān)會(huì)指出，考慮到具體操作上對(duì)跨品種交易所得收益的認(rèn)定較為困難，明確特定短線交易不跨品種計(jì)算。

　　對(duì)此筆者解讀，監(jiān)管部門也認(rèn)為存在跨品種短線交易，只是由于相關(guān)收益難以認(rèn)定，因此短線交易不跨品種計(jì)算。筆者擔(dān)心的是，由此是否會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)主體誤讀為不再存在跨品種短線交易行為，6個(gè)月內(nèi)的跨品種反向交易不再受到約束。

　　2021年滬深證交所《關(guān)于可轉(zhuǎn)債適用短線交易相關(guān)規(guī)定的通知》規(guī)定，可轉(zhuǎn)債作為其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券，無(wú)論是否進(jìn)入轉(zhuǎn)股期，均應(yīng)適用短線交易的相關(guān)規(guī)定。實(shí)踐中，一些特定身份投資者為了參與公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行，從嚴(yán)解讀相關(guān)規(guī)定、從嚴(yán)要求自己，承諾確保不存在于可轉(zhuǎn)債發(fā)行日前6個(gè)月內(nèi)賣出股票或其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券的情形，不在買入公司可轉(zhuǎn)債后6個(gè)月內(nèi)賣出或在賣出公司可轉(zhuǎn)債后6個(gè)月內(nèi)買入公司股票、可轉(zhuǎn)債或其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券；也即承諾不發(fā)生跨品種短線交易。

　　對(duì)跨品種短線交易予以嚴(yán)格規(guī)制，很有必要。比如可轉(zhuǎn)債兼具股性與債性，但多數(shù)情況下股性更突出，如果沒(méi)有可以轉(zhuǎn)股預(yù)期、可轉(zhuǎn)債也就不會(huì)一上市就多數(shù)定位在120元以上�？赊D(zhuǎn)債走勢(shì)與正股走勢(shì)具有一定相關(guān)性或聯(lián)動(dòng)性，在股市與可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)進(jìn)行跨市場(chǎng)、跨品種的短線交易，完全可實(shí)現(xiàn)與在單一證券品種短線交易同樣的套利效果。

　　事實(shí)上，《證券法》規(guī)定禁止利用在其他相關(guān)市場(chǎng)的活動(dòng)操縱證券市場(chǎng)，跨市場(chǎng)操縱的一種典型形態(tài)就是價(jià)格關(guān)聯(lián)型操縱。同樣的道理，對(duì)價(jià)格關(guān)聯(lián)型等跨品種短線交易，也應(yīng)納入監(jiān)管部門規(guī)制懲戒范疇，證監(jiān)部門明確了這種監(jiān)管導(dǎo)向，可有效防范跨品種短線交易的各種潛在危害。

　　至于跨品種短線交易收益認(rèn)定比較困難，這個(gè)無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂。比如對(duì)于虛假陳述損失計(jì)算，由于證券市場(chǎng)復(fù)雜性，且虛假陳述糾紛案件中投資者人數(shù)眾多、情況千差萬(wàn)別，在損失的核定和計(jì)算上同樣具有難度，但這并不會(huì)影響虛假陳述案件的民事追償，目前已有越來(lái)越多的第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)為虛假陳述損失的計(jì)算提供支持，法院在判決時(shí)可參考或采信第三方機(jī)構(gòu)的計(jì)算結(jié)果。世界上沒(méi)有絕對(duì)公平，我們追求的是盡量公平，對(duì)于跨品種短線交易收益計(jì)算問(wèn)題，也可在解決相關(guān)基礎(chǔ)理論問(wèn)題基礎(chǔ)上，由第三方機(jī)構(gòu)來(lái)提供計(jì)算支持。

　　按《證券法》，短線交易所得收益歸公司所有，由公司董事會(huì)收回，董事會(huì)不執(zhí)行的，股東走完相關(guān)程序有權(quán)為了公司的利益以自己的名義直接向法院提起訴訟。據(jù)此，在實(shí)際操作中，可由投服中心等提供跨品種短線交易收益計(jì)算結(jié)果，公司董事會(huì)將此類提案提交股東大會(huì)審議通過(guò)、作為向特定身份投資者追索的依據(jù)；董事會(huì)不執(zhí)行的，投資者可將相關(guān)計(jì)算結(jié)果向法院提訴追索。

　　退一萬(wàn)步講，即便短期內(nèi)難以解決跨品種短線交易收益的計(jì)算問(wèn)題，那么也應(yīng)明確，跨品種短線交易屬于違反《證券法》第44條有關(guān)短線交易條款的違法違規(guī)行為，證監(jiān)部門可依照《證券法》第189條予以行政處罰。

　　總之，跨品種短線交易同樣可能破壞市場(chǎng)三公原則，同樣可能有損中小投資者利益，對(duì)此理應(yīng)從嚴(yán)規(guī)范和懲戒。